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          國內外航空公司風險事件研究——以君主航空公司為例

          發布時間:2018-04-12 09:30:22 點擊: 字號:【

            一、引言

            自2008年國際金融危機以來,全球航空業正從重創中復蘇。近幾年,全球航空業更實現了快速增長,尤其國內航空業得到了空前的發展機會,旅客周轉量及機隊規模都持續保持增長。雖然近年來航空業發展突飛猛進,但仍有諸多風險事件不斷發生。國內外航空公司受油價波動頻繁、行業競爭日益嚴重、機場安全、自身經營等問題導致了航空企業破產等風險事件層出不窮。本文匯總了自2008年以來國內外部分大型航空公司的風險事件,通過對航空公司風險事件的解析總結出國內外航空公司部分相同風險點的分析。

            二、以君主航空破產事件為例

            (一)案例回顧

            君主航空公司(Monarch Airlines)成立于1967年6月5日,長期以倫敦盧頓機場為中心,主要經營和開發英國至地中海國家、埃及和土耳其等國家的老牌短程航線的航空公司。2010年起,受到油價、運營環境(低成本航空競爭)的沖擊,君主航空多數年份均處于虧損狀態。2016年10月,君主航空公司因無法滿足英國民航局的財務要求,險些失去ATOL運營資質,在獲取新一年的英國民航局許可證期限最后一天得到Greybull Capital1.65億英鎊的緊急注資,得以繼續運營。這筆投資是君主航空48年來得到的最大的一筆投資。2017年9月30日,英國民航局因君主航空的財務問題延長24小時審核的君主航空許可證。最終,2017年10月2日,英國民航局發布公告,君主航空公司已停止運營,即刻生效。英國民航局表示,這是英國有史以來最大規模的航空公司破產案。

            (二)君主航空破產事件解析

            君主航空的破產事件與市場競爭加劇、不明確的經營戰略、政治危機及恐怖襲擊和匯率波動等方面密切相關。

            1、市場競爭加劇

            從君主航空破產前的運力投放看,君主航空已多年未運營英國國內航線,葡萄牙和西班牙是君主航空運力投放的主要市場。近年來,由于歐洲內部低成本航空公司極具競爭力,在君主航空運力投放最主要的航線上均面臨易捷航空和瑞安航空等低成本航空公司的競爭,直接導致君主航空的營業收入大幅下滑。

            2、不明確的經營戰略

            2001~2010年,君主航空沒有明確的發展路線,2014年,Greybull接管君主航空后,放棄了長途航線的部分,主要聚焦于傳統短途航線市場,但君主航空無力與瑞安或易捷等主營短途航線的廉航競爭。2016年君主航空客運量543萬人次,客座率不足75%。不明確的經營戰略是造成君主航空破產的原因之一。

            3、政治危機及恐怖襲擊

            在埃及、土耳其和突尼斯的恐怖襲擊發生后,君主航空向突尼斯、土耳其和埃及等目的地開辟的新熱門旅游航線受到地區政治局勢動蕩影響,客座率大幅下滑。同時,諸如西班牙和葡萄牙等占據君主航空較大市場份額的國家,不同程度上也遭到了恐怖分子的襲擊,導致這些國家的市場需求完全枯竭。英國脫歐后,也可能面臨禁飛歐洲的風險,君主航空的銷售情況進一步惡化。

            4、匯率波動

            貨幣匯率的波動會給航空公司外匯收支數額和債務成本帶來不確定性影響。君主航空涉及大量國際業務,并且占成本比重很高的燃油都是以美元結算,英國脫歐后,英鎊和美元的匯率大幅下跌,英鎊的貶值加大了君主航空的運營成本。

            三、國內外航空公司風險共性分析

            近年來,國內外航空公司風險事件層出不窮,地域分布及風險類型越來越廣。君主航空破產事件暴露出其在面臨市場環境變化時自身經營策略的弱點。由于缺乏對匯率風險、航油成本風險及市場競爭格局變化等風險點的關注,君主航空最終走向破產。近年來,國內航空業持續快速發展,飛行航線與各航空公司的機隊規模均大幅增加,市場環境競爭加劇,國內航空公司在日常生產經營中所面臨的市場環境發生變化,最終導致風險爆發。分析國內外航空公司風險事件的共性風險如下:

            (一)匯率風險

            匯率變動對航空企業主要造成兩方面影響:第一,匯率的波動是影響航空公司成本中一個不可忽視的因素。作為航空企業主營業務成本的購置飛機費、燃油費、起降費和維修費大多數都涉及外幣支付,而這四項合計約占航空公司主營業務成本的85%,所以航空公司成本受匯率變動影響較大。匯率波動將影響航空公司的資產負債表,以我國為例,由于我國航空公司購置飛機或者融資、經營租賃通常是以美元結算,這使大部分航空公司都有大量的外幣債務,影響公司未來繼續融資的難度。第二,航空業的收入一定程度上受到旅游業的影響,而旅游業很大程度上屬于涉外行業,受到匯率波動影響較大,當匯率在短期內波動較大時,可能會急劇改變航空公司所在國的宏觀經濟形式,繼而造成航空市場需求的大幅下降。所以,匯率波動對航空公司的影響很大,航空公司面臨較大的匯率風險。

            (二)政治與突發事件風險

            航空公司極易受不確定性多且分散的戰爭、恐怖襲擊、安全事故等突發性事件影響。如土耳其“6.28機場恐怖襲擊”事件對國外航空公司帶來的影響就是佐證。就我國而言,臺灣復興航空公司2014年7月在澎湖縣墜毀及2015年2月在臺北市基隆河墜毀兩起空難對航空運輸業在一定時期內造成了較大的負面影響。綜上所述,政治與突發事件對航空公司的影響很大。

            (三)航油成本風險

            航油成本在航空公司的總成本中占有很大的份額,航空公司作為“能源依賴型企業”,航油成本是航空公司能否盈利的重要因素。經濟形勢變化引發的全球需求變化、原油供應段產量的變化、政治危機造成的原油市場恐慌都會引起原油價格的波動。與2008年全球經濟危機所產生的需求大幅減少導致的油價下跌不同,自2014年下半年以來由于供過于求導致油價一直處于較低水平。航油價格對航空公司的影響主要為國際油價的波動,多家航空公司進行燃油套期保值業務,一方面燃油套期保值能夠隨著原油或燃料價格上漲而升值,從而抵消油價上漲帶來的影響。但是另一方面,當原油或燃料價格下跌時,燃油套期保值的價值也會縮水,帶來交易損失。如國泰航空公司,2016年國際上出現了低油價的利好政策,但國泰航空公司仍采取了燃油套期保值的成本控制政策,燃油套期保值對沖前的航油價格已經低于60美元/桶,而國泰航空公司燃油套期保值對沖后的航油價格超過了80美元/桶,導致公司在2016年燃油套期保值損失達到85億港元。因此,航油價格的波動對航空公司形成了巨大的成本壓力,直接影響了航空公司的運營穩定性。

            (四)行業競爭風險

            行業競爭是公司盈利能力和現金流穩定性的核心影響因素。從我國來看,一方面是國內航空公司之間的競爭。隨著民航體制的改革,我國民航旅客運輸量逐年增長,國內的航空公司競爭非常激烈。以三大航空公司為主的國內民航公司在價格、航線、機隊配置和服務質量等方面均存在不同程度的競爭。2005年以來,國內陸續成立了多家航空公司,以及一些運營規模小但部分區域可能對大公司的經營業務產生影響的地方性航空公司,使國內航空市場的競爭更加激烈,如海南航空、深圳航空、春秋航空等;另一方面是與國外航空公司之間的競爭。隨著我國航空市場的逐步開放,更多國內航空公司擁有國際航線的經營權,但伴隨著與越來越多的國家簽訂雙邊通航協議,外國航空公司也獲得更多的航線準入機會,原本相對壟斷的熱門航線會有更多的外國競爭者加入使得國內航空公司與國外航空公司之間的競爭加劇。

            (五)戰略風險

            隨著世界經濟形勢的發展,全球航空公司的數量逐漸增長,行業競爭壓力也不斷加大,航空公司需要選擇適合公司發展的經營發展戰略,甚至發展戰略對航空公司的發展具有決定性影響。航空公司的高風險性決定了航空公司面臨的戰略風險高于其他行業的公司。這些戰略風險主要來自全新的競爭模式、顧客的偏好、行業并購等方面的挑戰。錯誤及不明確的戰略則會導致航空公司面臨倒閉的風險。

            四、總結

            綜上所述,航空公司具有資金、技術和勞動力密集的特點,與其他行業的公司相比面臨著更高的經營風險,比如:意外事件風險、戰略風險、財務風險、運營風險等等。全球經濟壞境的變化和行業激烈的競爭,進一步強化了這些風險。為了在航空市場中取得優勢,航空公司須采取有效的管理以規避風險,還需航空公司采用先進的技術,調整適合公司發展的企業文化,使公司的發展戰略與風險管理相互融合,從而提高航空公司規避風險的能力,實現航空公司發展的美好前景。(文/王維佳)

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