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          銀行間市場熊貓債新政解讀

          發布時間:2018-09-30 11:46:02 點擊: 字號:【

               為促進全國銀行間債券市場(以下簡稱“銀行間債券市場”)對外開放,規范境外機構債券(又稱為“熊貓債”)發行,保護債券市場投資者合法權益,2018年9月25日中國人民銀行聯合財政部發布《全國銀行間債券市場境外機構債券發行管理暫行辦法》(以下簡稱“暫行辦法”),該辦法是自我國2005年推出熊貓債以來首部系統性的熊貓債發行管理辦法。本文共分為兩部分,第一部分介紹本次暫行辦法關于監管主體、發行主體、中介機構、信息披露和會計準則方面的重點內容,第二部分提出了暫行辦法對熊貓債的發行影響。

            一、暫行辦法的主要內容

            (一)明確了熊貓債的監管主體

            暫行辦法規定中國人民銀行對境外金融機構發行熊貓債及后續信息披露進行監管,外國政府類機構、國際開發機構和非金融企業法人等其他發行主體發行熊貓債及后續事項由中國銀行間交易商協會進行自律管理。

            (二)明確了境外金融機構發行熊貓債的條件

            暫行辦法規定境外金融機構在銀行間債券市場發行熊貓債需滿足5個條件,包括注冊資本不低于100億人民幣,具有良好的公司治理機制和完善的風險管理體系,財務穩健、資信良好、最近三年連續盈利,具備債券發行經驗和良好的債務償付能力,受到所在國家或地區的金融監管的有效監管等。

            對于發行材料,暫行辦法規定發行申請、募集說明書和財務報告、審計報告等之外,熊貓債發行還需發行人所在國家或地區具有相關法域執業資質的律師事務所等法律顧問出具的法律意見書。

            (三)提高了銀行間債券市場熊貓債的信息披露要求

            暫行辦法規定熊貓債在信息披露上除了需遵守銀行間債券市場上常規信息披露要求外,強調境外機構如在其他市場披露的重大信息,也應當同時或在合理的最短時間內在全國銀行間債券市場進行披露。對于信息披露的語言,暫行辦法規定熊貓債公開披露的發行文件應為簡體中文或提供簡體中文譯本。

            (四)對熊貓債發行主體放寬會計準則要求

            暫行辦法規定公開披露的財務報告可采用除中國企業會計準則和經財政部按照互惠原則認定已與中國企業會計準則等效的會計準則之外的會計準則進行編制,但須提供補充信息。補充信息包括:所用會計準則和中國會計準則的重要差異,按照中國企業會計準則調節的差異調節信息并說明會計準則差異對境外機構財務報表所有重要項目的財務影響金額且差異調節信息應當經中華人民共和國境內具有證券期貨業務資格的會計師事務所鑒證。

            非公開披露的財務報告由境外機構與定向合格機構投資者自主協商確定財務報告所采用的會計準則進行編制,但須在書面定向認購約定中充分提示風險,確認投資者風險自擔。

            (五)明確了中介機構選擇的標準

            暫行辦法規定發行債券事項的法律意見由境內及其所在國家或地區具有相關法域執業資質的律師事務所等法律顧問出具,其他境內事項由按照《中華人民共和國律師法》執業的律師出具。

            審計機構依據所采用會計準則不同而具有不同的要求。采用中國企業會計準則的,需具有中華人民共和國境內證券期貨業務資格;采用其他會計準則的,除了在所在地區取得從事審計業務的執業資格并正常執業外,還需具備良好的國際聲譽和市場認可度、從業經驗大于5年及其他財政部規定的條件和監管要求。此外,熊貓債發行主體聘請的境外審計機構受財政部的監管,并按要求向財政部備案,包括發債前的首次報備和債券存續期間的年度報備。

            二、暫行辦法對熊貓債發行的影響

            (一)為境外機構參與境內債券市場掃清障礙

            從2005年10月第一只境外機構債券“05國金債”和“05亞行債”獲得發行開始,熊貓債已發展13年,但是在2005至2014近10年間,熊貓債發展一直十分緩慢。2015年以來熊貓債雖然提速發展,然而2017年卻受境內人民幣融資成本上升等因素影響,發行規模下降至719億元。隨著我國金融市場化改革和人民幣國際化進程的不斷推進,“一帶一路”國際金融合作全面開展,2018年上半年熊貓債發行規模達到514億元,同比所有增長。

            與近年來熊貓債發行規模快速增長不同,我國關于熊貓債發行的相關法律政策較少。2010年9月出臺的《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》,為國際開發機構發行熊貓債提供參考,其他類型主體則無明確的管理辦法可參考。本次暫行辦法是對目前熊貓債發行工作的系統性文件,改變了此前無明確政策可依據的情況,為各類型境外機構參與境內債券市場掃清了障礙,創造了良好的人民幣債券發行環境,有利于熊貓債未來發展。

            (二)有利于提升熊貓債監管力度,保護投資者利益

            暫行辦法強化了熊貓債信息披露的相關要求,有助于提高熊貓債信息披露效率和信息披露質量,增強熊貓債信息披露透明度。同時,暫行辦法明確了參與熊貓債發行的審計機構、信用評級機構、律師事務所等中介機構的選擇標準并加強對中介機構的監管,將有利于提高熊貓債監管力度,減少信息不對稱,保護投資者利益。

            (三)有利于國內債券市場發行主體多元化

            暫行辦法的出臺將吸引外國政府類機構、國際開發機構、境外金融機構法人和非金融企業法人等參與我國債券市場融資,促進我國債券市場發行主體的多元化,為國內債券投資者提供了更為豐富的投資標的,有利于擴展我國債券市場投資者的投資收益增長空間,增強我國投資者對境外機構的了解。

            (四)開啟債券市場對外開放新時代

            我國熊貓債在銀行間市場、上海證券交易所和深圳證券交易所均有所發行,其中在銀行間債券市場發行規模最大。暫行辦法的出臺作為銀行間債券市場的熊貓債發行管理辦法,未來將對后續各個市場的熊貓債發行都產生強烈的借鑒意義。相信隨著人民幣國際化進程的推進,各個市場的監管機構也會加快出臺本市場的管理辦法,促進熊貓債在各市場的發行,開啟債券市場對外開放新時代。(文/刁婷  鄒媛)


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